債市似乎又在走入一個新的精細化發展時期。

21世紀經濟報道記者日前從多位券商固收人士處確認，上交所已于10月份完成了對新的《資產證券化（下稱ABS）業務指南》的修訂，擬進一步完善和明確ABS產品的掛牌程序和特殊事項。

ABS流程的優化只是債市發行流程得以改善的一個橫切面。前不久的10月21日，上交所還曾發布修訂后的新版《公司債券發行上市業務操作指南》。對登記掛牌上市的效率進行提升。

而另一方面，在傳統公司債的基礎上，監管層也在著力推動不同類型及結構化的債券產品的供給；在投資人士看來，這在資產荒的當下，部分債券的含權屬性或給部分風險偏好中等的資金帶來配置機會。

而在業內人士看來，雖然近期房地產公司債等品種受到新的政策約束，但無論從當前的掛牌上市流程的優化，再到債券品種的創新和豐富化，眼下交易所債市或正在迎來一次新的精細化發展時期。

ABS備案有望前置

過去一段時間，公司債、ABS等債券品種掛牌程序過長對發行效率的拖累，一度成為困擾不少中介機構的問題。

“一般是發行完5個工作日就辦理上市和掛牌程序，但是從發行完到掛牌實際周期會更長，”11月1日，華中一家券商固定收益部項目經理坦言，“一些剛接觸這塊業務的人對比規則，再對比實際的承做，會發現有比較大的差異?！?/p>

而據21世紀經濟報道記者了解，上交所日前已完成了對新版ABS業務指南的修訂，對相關掛牌流程進行完善。

根據新的流程安排，管理人若進行ABS發行并于未來在上交所掛牌，需要先在上交所完成發行前備案，再前往基金業協會進行備案后，再回到上交所履行掛牌轉讓程序。

“過去如果是先在協會備案發行，然后掛牌的話，掛牌程序肯定也要有個周期，”北京一家基金子公司負責人分析稱， “如果進行發行前備案的話，交易所就有條件能在協會備案和發行前就對項目有所掌握，并且提前啟動相應的掛牌手續和審查?！?/p>

值得一提的是，上交所此前并非沒有對ABS業務進行過細微調整。自去年2月份以來，上交所針對ABS業務指南進行過不少于15處細節更新，但是此次的修繕程度可謂前所未有。

記者了解到，此次修訂的內容主要圍繞ABS的掛牌轉讓流程的完善。例如其包括增加發行前的備案程序，特殊情況的處理方法，明確多期、分期、同類項目的申報要求，提出新的盡調內容要求、調整申請材料清單等共不少于9項內容。

不過目前該指南僅屬于修訂完，并未正式下發實施?！斑@個業務指南目前還并不屬于下發狀態，只是完成了修訂?！?1月1日，一家中型券商分管ABS的高管向21世紀經濟報道記者透露。

而在公司債層面，上交所也同樣于10月21日就發行上市業務操作指南進行了更新，同時完成了系統的改造和優化，并開始提供公司債券上市和登記申請材料一站式電子化遞交服務。

“完善ABS、公司債等固收的上市掛牌流程，其實目的還是進一步支持這項業務的發展?！鄙虾Ｒ患掖笮腿探Y構化融資部門人士認為。

債市結構化機遇

在上市（掛牌）環節基礎服務得到提升的同時，債券品種的豐富和創新也在悄然提速。

證監會債券部處長高莉此前在國家高新區科技金融座談會上介紹，除傳統公司債外，今年以來交易所已陸續推出可交換債、可續期債、熊貓債、綠色債、并購債等不同門類的債券品種。

在10月28日，證監會又一次明確表示將加快推動雙創債的試點。在今年6月，其已成立了跨部門、跨單位的“雙創”債券專項小組，統籌推動“雙創”債券試點發展。

在業內人士看來，以可交換債為代表的創新型債券較傳統債券具有較為特殊的結構和條款，能夠滿足更加復雜的發行和債券投資需求。

“像私募可交換債等品種，本身就是含權和含結構的債券，它的投資在風險表現上更加中性，這些創新債種剛好又處于當前的資產荒的背景下，能夠得到買方機構的重視，”華中一家券商固定收益部投資經理表示，“當前的固收環境其實也是支持債券市場創新的?！?/p>

而在前述基金子公司負責人看來，與2015年初以來公司債的全面發展有別，當前的債券市場從制度紅利上將迎來一次結構性發展機遇。

“這次的債市紅利不是大而全的，而是有針對性的?！痹撠撠熑藦娬{，“特別是在上市發行、流動性機制等的基礎服務層面和類型得以豐富，結構更加定制化的品類供給層面，債市都進入了一個好的時期?！?/p>